계양전기 전망 분석! 2025년 투자자가 점검해야 할 5가지 체크포인트
자동차 전장·전동공구·해외 생산기지 모두 갖춘 모터 전문 기업의 현주소
계양전기 전망 분석을 하시는 분들이라면 최근 주가 급등에 놀라셨을 겁니다. 불과 2개월 전만 해도 1,400원대였는데 12월 19일 기준 2,650원까지 올라 약 80% 가까이 레벨업했거든요. 자동차 전장 모터와 전동공구를 함께 생산하는 모터 전문 기업인데요.
장기 성장 스토리는 분명하지만 실적은 아직 적자 구간이라 신중한 접근이 필요합니다. 오늘은 2025년 투자자가 반드시 점검해야 할 5가지 핵심 체크포인트를 중심으로 계양전기 전망 분석을 진행해보겠습니다.
체크포인트 1. 자동차 산업 회복 흐름, 전장 모터 수혜 구조
계양전기의 핵심 사업은 자동차용 DC/BLDC 모터입니다. 파워시트 모터, 전동 칼럼 모터, 전자식 파킹 브레이크(EPB), 파워트레인 모터 등을 현대·기아 중심으로 납품하고 있어요. 과거 리포트에서는 현대차 파워시트 모터 점유율이 70% 수준으로 평가된 바 있습니다.
2010년대 중반 이후 전장품 매출이 전동공구를 추월하면서 핵심 사업으로 자리잡았어요. 자동차 산업은 2023~2024년 반도체와 물류 병목이 해소된 이후 생산과 판매가 정상화되는 흐름입니다. 고급 트림과 전동 옵션 채택이 증가하면서 모터 수요도 함께 늘고 있고요.
전동 시트, EPB, 전동 칼럼 모터 탑재량은 중대형 차량과 전기차 위주로 늘어나는 구조입니다. 글로벌 완성차 생산 회복과 믹스 개선은 계양전기 모터 수요 증가에 직접 연결됩니다. 다만 완성차 가격 조정이나 금리 인상으로 수요가 둔화될 경우 신규 수주의 양산 속도가 지연될 수 있다는 점은 리스크예요.
체크포인트 2. 전동공구 시장, 방어적 축으로서의 역할
계양전기는 1977년 설립 이후 국내 전동공구 분야에서 오랜 업력을 쌓아온 선도 기업입니다. 드릴, 그라인더, 절단기 등을 생산하며 건설, 조선, 제조 현장 수요를 기반으로 하고 있어요. 국내와 중국 매출 비중이 큰 편입니다.
성장 요인으로는 국내 건설과 리모델링 수요 회복, 노후 인프라 보수, DIY와 리빙 시장 확대를 들 수 있습니다. 중국 생산법인을 통한 원가 경쟁력도 내수와 아시아 시장에서 방어적 장점을 제공하고 있어요.
| 전동공구 부문 | 강점 | 약점 |
|---|---|---|
| 국내 시장 | 브랜드 인지도, 가격 경쟁력 | 건설경기 둔화 영향 |
| 글로벌 시장 | 중국 생산기지 원가 절감 | 대형 브랜드 경쟁 치열 |
하지만 글로벌 시장에서는 보쉬, 마끼다, 디월트 같은 대형 브랜드와의 경쟁이 매우 치열합니다. 계양전기의 해외 점유율 확대 여지는 제한적이에요. 계양전기 전망 분석을 할 때 전동공구 부문은 고성장 섹터라기보다는 전장 모터 사업이 본격 성장하기 전까지 기초 캐시플로를 유지해주는 방어적 축으로 이해하는 게 적절합니다.
체크포인트 3. 전기차 전장부품 확대, 2,884억 원 대형 수주
2024년 10월 공시에 따르면 계양전기는 특정 완성차향 모터 공급 계약을 체결했습니다. 계약 금액은 약 2,884억 원, 공급 기간은 2026년 2월 15일부터 2029년 12월 31일까지입니다. 연간 평균 700억 원 안팎의 매출을 창출할 수 있는 규모로, 현재 회사 연간 매출 1,400억~1,500억 원의 상당 부분을 덮을 수 있는 수주예요.
이 수주에 대응하기 위해 충남 천안공장 2동 2층 증축에 110억 원을 투자하고 있습니다. 완공 시 기존 대비 생산능력이 30% 확대될 것으로 예상됩니다. 전기차와 플러그인 하이브리드 차량 1대당 장착되는 모터 개수는 내연기관 대비 크게 늘어나거든요.
특히 고급 트림은 전동 시트, 메모리 기능, 전동 칼럼, EPB 등으로 모터 수요를 기하급수적으로 증가시킵니다. 현대·기아의 고급 전기차 라인업 확대는 계양전기 전장 모터 매출 성장에 구조적 호재죠. 다만 수주는 확보됐지만 납품단가, 원가, 환율에 따라 실제 이익률이 낮을 수 있고, 대규모 양산 초기에는 개발비와 금형 투자비로 손익이 악화될 수 있다는 점은 주의해야 합니다.
체크포인트 4. 해외 매출 비중과 글로벌 네트워크 경쟁력
계양전기는 중국 등 해외 생산법인을 보유해 모터와 전동공구 생산을 분산하고 있습니다. 글로벌 생산 네트워크를 통해 비용과 납기 경쟁력을 확보하고 있어요. 해성그룹 계열사로서 그룹 내 해외 네트워크와 부품 공급망과의 시너지도 잠재적 강점으로 거론됩니다.
사업보고서와 재무 데이터에 따르면 전동공구와 전장품 양쪽에서 국내 완성차와 내수 비중이 여전히 크지만, 중국과 아시아향 매출 비중이 점진적으로 증가하는 추세입니다. 특히 자동차용 모터는 현대·기아 해외공장과 CKD 라인 등에 동반 진출하는 구조라 글로벌 생산 거점 확대에 따라 함께 성장할 여지가 있어요.
다만 해외 매출 확대에도 불구하고 최근 3년 연속 적자라는 점은 아직까지 해외에서 충분한 가격과 물량 레버리지를 실현하지 못했음을 의미합니다. 환율 변동, 현지 인건비 상승, 통상 리스크 등도 장기적으로는 마진 변동성을 키우는 요인이 될 수 있습니다.
체크포인트 5. 재무 실적과 장기 성장 모멘텀의 균형
계양전기 전망 분석에서 가장 중요한 체크포인트는 역시 재무 실적입니다. 최근 몇 년간 매출은 1,400억~1,600억 원 수준에서 횡보하거나 소폭 증가했지만, 영업이익과 순이익은 적자 구간이 반복되고 있어요. 2023년부터는 배당을 중단했고 3년 연속 무배당 상태가 지속 중입니다.
긍정 요인으로는 전기차 전장화에 따른 차량당 모터 사용량 증가가 있습니다. 대형 수주 2,884억 원과 CAPA 30% 증설로 2026~2029년 모터 매출 가시성을 확보했고요. 국내 전동공구 브랜드와 글로벌 생산법인 기반으로 경기 회복 시 전동공구와 산업용 모터 수요도 함께 개선될 것으로 기대됩니다.
| 긍정 요인 | 부정 요인 |
|---|---|
| 2,884억 원 대형 수주 확보 | 3년 연속 적자, 무배당 |
| CAPA 30% 증설 완료 예정 | 원가·환율 리스크 상존 |
| 전기차 전장화 트렌드 수혜 | 완성차향 매출 편중 |
| 시총 700억대, PBR 0.7배 | 증권사 목표가 부재 |
부정 요인으로는 3년 연속 적자와 무배당, 실적 개선 속도가 더디다는 점이 있습니다. 완성차향 매출 편중, 원재료와 환율 리스크, CAPA 증설 투자비가 단기 수익성을 훼손할 수 있다는 점도 주의해야 해요. 증권사 공식 리포트와 목표주가 컨센서스가 부재해 기관 수급 측면에서도 불확실성이 큽니다.
현재 2,650원, 적절한 매도 가격은 어디일까
계양전기 전망 분석 관점에서 현재 주가 2,650원을 평가해보겠습니다. 이 가격은 52주 최고가 2,040원을 약 30% 상회하는 새 고점 영역입니다. 시가총액은 약 720억~730억 원으로 추정되고요. 자본총계가 약 900억~1,000억 원 수준이니 PBR로는 0.7~0.8배 정도입니다.
과거 PBR 0.3~0.4배였던 것에 비하면 저평가가 상당 부분 해소된 구간이에요. 증권사 스타일로 추정하면 보수적 시나리오는 PBR 0.6배로 주가 약 2,000원 내외, 중립 시나리오는 PBR 0.8배로 주가 2,700~2,900원, 낙관 시나리오는 PBR 1.0배로 주가 3,400~3,600원 수준입니다.
단기적으로는 2,500~2,900원 구간에서 분할 매도하는 게 리스크 관리 측면에서 현실적입니다. 2,500원 전후는 상한가 이후 첫 조정 구간의 하단, 2,800~2,900원은 PBR 0.8배 상단에 해당하는 레벨이거든요. 중기적으로는 2026년 이후 대형 모터 수주가 실제 매출과 이익으로 연결되어 영업 흑자가 확인될 경우 3,000~3,500원도 가능합니다.
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계양전기 전망 분석 FAQ
Q1. 현재 주가 2,650원은 고평가인가요?
저평가 해소 단계에 진입한 적정 수준입니다. PBR 0.7~0.8배로, 과거 0.3~0.4배였던 것에 비하면 리레이팅이 상당히 진행됐어요. 증권사 스타일 중립 시나리오 목표가가 2,700~2,900원이니 현재 가격은 그 범위에 들어왔다고 볼 수 있습니다. 다만 3년 연속 적자와 무배당 상태라는 점을 감안하면 추가 상승보다는 실적 턴어라운드를 확인하는 게 우선이에요.
Q2. 2,884억 원 대형 수주가 언제부터 실적에 반영되나요?
2026년 2월부터 본격 공급이 시작됩니다. 공급 기간은 2029년 12월까지로, 약 4년간 연평균 700억 원 정도의 매출을 기대할 수 있어요. 하지만 초기 양산 단계에서는 개발비, 금형 투자, 공장 증설 비용이 선반영되면서 오히려 손익이 악화될 수 있습니다. 실제 영업 흑자 전환은 2026년 하반기 이후나 2027년부터 가능할 것으로 보입니다.
Q3. 전동공구 사업은 성장 가능성이 있나요?
방어적 축으로 보는 게 적절합니다. 국내 건설과 리모델링 시장 회복, DIY 시장 확대는 긍정적이지만 글로벌 시장에서는 대형 브랜드와의 경쟁이 너무 치열해요. 계양전기 전망 분석 관점에서 전동공구는 고성장 섹터라기보다는 전장 모터 사업이 본격 성장하기 전까지 기초 현금흐름을 유지해주는 역할로 이해하시면 됩니다. 중국 생산법인을 통한 원가 경쟁력은 있지만 해외 점유율 확대는 제한적입니다.